加息成了今年中国经济领域的惯有现象。

从9月15日起，中国人民银行年内第5次上调人民币存贷款基准利率，五年期以上贷款利率再升0.27个百分点，调整后利率达到7.83%。而2004年10月29日之前，这一利率水平为5.76%。换句话说，若购房者买房在2004年10月前，目前利息成本已经有35%的增幅———这不是一个小数字。

从年初有权威研究机构预测央行不会加息，到今天连续五次年内加息，央行对金融市场的调控紧迫感已经被市场充分领会。但是，尽管加息加成了习惯，蹊跷的是，这种领会丝毫没有影响资本市场一路追涨的热潮。

日前，杭州某商品房开盘，出现4000人集会的壮观场面，只为参加摇号争夺500套房源的购买权。而根据国家统计局最新发布的70个大中城市房屋销售价格指数报告，8月杭州房价环比涨幅排名全国第一，比7月上涨4.7%。

曾几何时，购房者对加息信号敏感异常，而如今，平均1.8个月加一次息，其影响投资人心理预期的初衷正逐渐被市场消化殆尽。

但是，专家提醒，无论是楼市还是股市投资人，如果继续在普涨形势下盲目入市，很可能在加息“后时代”尝到苦果。

国家信息中心房地产信息处处长刘青已对媒体表示，今后是否会出现继续加息的情况，要看加息的效果，综合其他各种情况来看，如果投资增速依然居高不下，不排除再次加息的可能。“虽然每次加息幅度不大，但是从整个加息周期来看，成本增加已经很多。理性的购房者应该会对此有所考虑。另外，虽然开发商通过股市融资的比例在增加，但绝大部分开发商还是从银行获得贷款，屡次调高的利率对开发商来说是不小的压力。”一位在上海从事房地产开发的香港上市公司相关人士表示。

不少市场人士也认为，加息仍是压倒楼市的最后一根“稻草”，一次一根看似微不足道，但总有一天会由量变引起质变。“总之，今年以来央行加息步伐明显加快，贷款购房者可能对单次加息的感觉并不强烈，但是随着利率升高，还款压力逐步累积。当初美国进行了十多轮加息才控制住高房价，我国采取加息政策对抑制房价终有裨益。”专家表示。

信义房产分析师表示，虽然楼市需求仍在，但频频加息仍会改变购房者目前贷款买房的意愿。同时，很多购房者的贷款利率变更日是在明年的1月1日，那时恐怕会是个人房贷市场的一个关口，“因为今年几次加息的叠加影响将会在那时一次性又实质性地显现。”

不过也有专家表示，面对日益繁杂的楼市调控形势，单一的加息工具已经无法完成令楼市降温的任务。

上海浦东改革与发展研究院房地产研究中心副主任丛城表示，人民币升值周期长短是预测此轮资金流动性过剩局面何时结束的重要因素。“从目前情况看，人民币升值节奏没有明显加快的可能，如果以这样的速度进行下去，可能在5年甚至更长时间才能走到国际金融市场认可的汇率水平。”专家称，因此近几年的时间都可能是热钱流入的时期，这一形势对判断资本市场投资热度的降温时间表应该有所借鉴。

银河证券首席分析师左小蕾则在此前分析，大幅加息才对房地产业可能带来负面影响，但因为对整个宏观经济也将带来影响，所以缺乏可操作性。

不久前央行宣布再次加息27个百分点，与此同时按揭贷款提高18个点。在不知不觉中，个人按揭贷款五年期以上的利率已经从2004年10月的5.04%提高到了7.83%，提高比例为56%。假如在2004年10月29日前，申请一笔50万元，20年期的贷款，每月还款为3310.84元；而2007年9月15日后，申请相同的贷款每月需要还4129.46元，每月累计涨了818.62元，而这818.62元就是由于贷款利率提高而导致费用支出的增加部分。  

按照当前通涨趋势，不少专家预测我国贷款利率未来可能达到10%以上。也就是说，当前九次加息才刚刚走完加息历程一半。由此可以预测，加息给按揭贷款者增加的负担将进一步增加。对于按揭，曾经有一个形象的比喻：按住你，然后慢慢地揭你的皮，所以谓之“按揭”。考虑利率的不断提高，的确如温水煮青蛙。  

加息作为一种宏观调控的货币手段历来颇受重用，是防止和抑制投资过热的重要工具，美联储历次调整利息都能起到非常有效的作用。而在我国由于市场经济体系和金融体制尚不完善，加息并未能很好地向市场传递中央政府收紧经济的意图，有时候反而对经济过热起了推波助澜的副作用。在这么一种传导机制下，要想使加息有效遏止过热，只有不断加息从而加大累计加息的幅度。住房按揭贷款的利率往往是与普通贷款利率联动，因而不可避免地水涨船高。  

从理性分析来看，按揭贷款者还贷计划往往是假定按照办理按揭时的利率来推算未来期限内每月还贷的金额，从而估算自己的还贷能力和购买能力。但是，在一个利率不断攀升的市场环境下，其按揭贷款的还贷能力不断地缩水，供不起楼的风险与日俱增。尤其考虑到通涨时代，其他物价高速上涨导致按揭贷款者其他生活成本的费用同时越来越高，因而更进一步侵蚀了其按揭贷款的支付能力。两方面综合考虑，蕴藏的按揭风险将不断递增。  

从这一角度来看，不断加息或将导致大面积的按揭贷款断供，而按揭贷款的断供将直接威胁到银行机构的资金回笼，造成金融危机。当前国际非常关注的美国住房次级按揭危机，其形成的两个关键性因素分别是房价下滑与利率高企。我国政府一直在调控房地产，如果一旦房价进入了下降通道而利率保持高企将直接导致类似的按揭危机。从这一角度来看，加息在不断地增加按揭贷款危机和金融体系危机。  

如果纯粹地从控制房价、降低按揭贷款危机来看，提高首付是更好的选择。提高首付，首先可以有效地筛选更又支付能力的按揭贷款者，防止过于宽松的贷款条件从而导致断供的风险增加。其次，提高首付可以有效地遏制疯狂的炒楼行为，减少房价非理性上涨，房价的合理是降低按揭风险的关键。再次，提高首付可以起到事后的弥补作用，即假如发生一定范围的断供行为，由于抵押房屋价值远远超过按揭金额，通过拍卖等方式能有效地回笼资金、防止银行大量的坏帐。